隔夜美股反弹，纳指涨超1%。美元指数反弹、逼近四周高位，日元盘中跌逾1%至两周低位，离岸人民币盘中涨破6.88、时隔一周又创将近三年新高；比特币盘中跌破6.5万美元后收窄多。美债价格和黄金均回落。黄金两日连创本月内盘中新高后转跌，一度跌超2%，现货白银盘中曾跌超3%，但期银连续五日收涨。美伊谈判前，原油反弹失利，盘中涨逾1%后转跌。国内方面，2月贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，连续9个月保持不变。海外方面，美国正式开始征收10%全球关税，白宫正在准备把税率提高到15%的正式命令。有消息称，美国政府还在考虑以“国家安全”为由，对六个行业加征新一轮关税，涉及大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等领域，并将独立于15%全球关税。今日重点关注欧元区1月CPI终值。
昨日四组期指集体收涨，IH、IF、IC、IM主力合约2603分别收涨0.94%、0.24%、0.91%、0.70%。现货A股三大指数收涨，沪指涨0.87%，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99%，沪深京三市成交额达到22184亿，较上一交易日放量2193亿。行业板块多数收涨，贵金属、石油石化、玻璃玻纤、农化制品、化学原料、非金属材料板块涨幅居前，影视院线、传媒、旅游及景区、软件开发板块跌幅居前。短期政策预期是春季行情的核心催化，全国两会将于3月初召开，作为“十五五”规划开局之年的政策定调窗口，市场普遍预期将聚焦“新质生产力”设备更新”“以旧换新”“乡村振兴”等方向，稳增长主线清晰下对市场情绪有所提振。此外国内流动性宽松格局延续，央行节前通过逆回购实现万亿级流动性净投放，1月M2同比增长9%，社会融资规模存量同比增长8.2%，人民币贷款新增4.71万亿元，信贷“开门红”为市场提供了宽松的货币环境，加上节前持币避险资金、新发基金建仓资金有望在节后集中入场，带动内资季节性回流。综合来看，在政策催化窗口临近与流动性宽松预期下，A股股股指短期或以偏强震荡为主。
昨日EC震荡偏强，主力合约2604显著增仓上行，持仓日内新增8660手。现货运价整体无变化，部分船司3月运价沿用为主，基本确定上旬挺价无望。多空分歧主要在于两点，一是现货运价是否存进一步下探空间，重点关注马士基本周第11周的开舱价格，二是船司是否存中旬宣涨动作。目前EC偏强表现从情绪面来看受益于航运板块的共振，VLCC运价受益于市场格局和地缘边际变化而显著走强，航运权益板块表现抢眼，带动EC情绪亦有所走强；基本面端则暂未看到进一步降价的实际表现，节内两期指数缓降但是仍处于1550点上方，04合约贴水有所修复，等待进一步明确的现货变化信号。
隔夜COMEX黄金收盘5160.5美元/盎司，跌幅1.67%，COMEX白银87.07美元/盎司，跌幅1.06%。中东地缘风险与美国贸易政策突变提振贵金属避险与抗通胀需求，推动外盘金银显著走强，国内开盘首日贵金属市场迎来补涨行情。近期美国多项重磅宏观数据发布，四季度GDP远低于预期，但核心PCE显示通胀黏性较强，非农就业同步改善，美联储纪要显示官员内部分歧严重，市场预估今年降息时点或由6月延后至7月。COMEX白银3月未平仓合约持续减少，白银挤仓风险呈现缓和迹象。资金方面，2月24日SPDR黄金ETF持仓1094.19吨，前值1086.47吨，SLV白银ETF持仓15830.38吨，前值15517.61吨。综合来看，短期地缘冲突与美国贸易政策不确定性为贵金属价格提供支撑，但美国滞胀风险或延后降息进程，预计贵金属价格维持区间宽幅震荡，下方支撑较为稳固。
夜盘沪铝主力合约收盘23550元/吨，跌幅0.55%；LME铝收盘3110.5美元/吨，涨幅0.63%。国内供应端，国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，电解铝供应小幅增长。消费端，节后首日产业氛围尚未恢复，下游补库需求较为疲弱，后续需关注节后下游企业复工节奏。库存端，截至2月24日，SMM国内铝锭社会库存110.8万吨，较节前增长21.6万吨，据SMM了解，部分型材、线缆等铝加工企业计划今年春节放假时间延长，节后市场库存压力预计难以快速缓解。整体来看，在供增需减及加速累库的影响下，铝价整体承压，预计短期大概率维持震荡格局。
夜盘氧化铝主力合约收盘2837元/吨，跌幅0.39%。国内供应端，供应端后续关注开工率变动及西南地区3-5月新投进展。需求端随着电解铝项目爬坡料稳中小增，但目前铝厂氧化铝库存高企，采购需求料有限。库存端，截至2月12日，SMM国内氧化铝总库存653.6万吨，环比上升8.9万吨。整体来看，全国氧化铝库存仍处高位，市场持续承压。预计氧化铝短期反弹空间有限，大概率仍以震荡走势为主。
夜盘沪锌主力合约收盘24490元/吨，跌幅0.67%；LME锌收盘3387.5美元/吨，涨幅1.26%。国内供应面，2月正值春节假期，部分国内冶炼厂检修停产，SMM预计国内精炼锌产量环比下降约5万吨，供应端环比走弱。消费端，春节前后国内锌下游厂家大多放假，据SMM了解，整体春节放假时长从几天至几十天不等，国内锌下游厂家多于正月十五之后大规模复工复产，2月整体下游需求降至年内低位。关注节后下游需求复苏节奏。库存端，截至2月24日，SMM国内锌锭社会库存20.97万吨，较节前增长4.93万吨。整体来看，国内社会库存持续累库，现货市场供需疲弱，短期可关注宏观情绪对沪锌走势的影响，短期沪锌料维持震荡走势。
隔夜原油主力合约期价收跌0.90%。当地时间24日晚，伊朗外长阿拉格齐表示，在上一轮谈判达成的共识基础上，伊朗将在日内瓦与美国恢复谈判，决心在最短时间内达成一项公平合理的协议。供应方面，OPEC+一季度暂停进一步增产计划。美国原油产量1373.5万桶/日，环比增加2.2万桶/日。需求方面，取暖油消费有阶段性支撑，但汽油与航煤消费尚未进入旺季，整体原油需求动能仍偏温和。国内主营炼厂方面，2月无主营炼厂计划检修，节后主营炼厂平均开工负荷将保持平稳。山东地炼方面，暂无新炼厂计划检修，由于市场成交清淡，部分炼厂或存下调一次开工负荷的可能，预计山东地炼一次开工负荷或继续走低。整体来看，原油供需结构偏宽松，但近期地缘政治不确定性较大，建议观望为主。
隔夜燃料油主力合约期价收跌1.15%。供应方面，隆众数据显示，截至2月8日，全球燃料油发货518.67万吨，较上周期增加6.40%。节后国内主力炼厂相继有检修计划，供应预计将收紧。需求方面，节后船燃市场陆续复工，业者心态普遍观望，终端船东预计小单补油，整体市场交投偏刚需。库存方面，新加坡燃料油库存2270万桶，环比下降6.19%。整体来看，燃油供需双弱，关注地缘冲突对期价的影响。
隔夜PTA主力合约期价收涨0.49%。供应方面，隆众数据显示，PTA产量146.2万吨，环比下降0.13%。PTA产能利用率至76.13%，环比下降0.16%。目前逸盛新材料两套装置、英力士110万吨装置恢复中，预计PTA产量将逐步提升。需求方面，聚酯产量135.98万吨，环比下降4.11%。聚酯开工率76%，环比下降3.26%。多数聚酯企业于2月下旬至3月初恢复生产，产能利用率将逐步提升。库存方面，PTA社会库存341.5万吨，环比增加4.87%。整体来看，PTA供需结构逐渐修复，期价或受支撑，建议关注地缘形势对PTA成本端的影响。
昨日尿素主力合约期价收于1855元/吨，日涨幅1.20%。供应方面，隆众数据显示，尿素产量149.31万吨，环比增加1.63%。由于装置运行稳定，日产波动不大，尿素产量将维持高位。需求方面，农业方面，北方冬小麦返青肥、南方早稻备肥需求逐步启动，市场对2月下旬至3月春耕旺季的预期强烈，经销商备货情绪升温。工业方面，随着复合肥及板材企业逐渐复工，工业端支撑将增强。库存方面，国内尿素企业总库存量83.47万吨，环比减少9.12%。国内港口库存量16.6万吨，环比增加0.61%。整体来看，目前尿素基本面呈现弱平衡状态，在农需提前启动预期下，价格或仍有上行空间。
夜盘塑料期货L2605合约上涨 0.59%。供应方面，根据卓创资讯，PE装置检修量比较少，2月24日检修产能占比在8%左右。2月份伴随新产能释放，2月份PE国产量存增加预期。聚乙烯国产量供应充裕。进口方面，远洋及近洋船货到港量有限，进口量供应变化不大。美国冬季风暴可能阶段性提振海外聚乙烯价格，对国产聚乙烯价格影响预计不大。库存方面，春节假期过后，石化企业和社会库存有所累积，根据卓创资讯，主要石化企业聚烯烃库存累积至94万吨左右。需求方面，未来关注下游行业开工率恢复情况。从成本来看，美伊局势将决定原油价格走势，关注2月26日第三轮谈判，未来若达成协议，国际原油将往下调整；若很难达成协议，进而发生军事冲突，原油价格可能继续上涨。整体来看，春节假期过后塑料国产供应充裕，上游石化企业聚烯烃库存有所累积，塑料供需面偏弱，但春节假期期间国际原油价格大幅反弹，塑料期货跟随原油补涨；未来若国际原油开始下跌，在塑料供需偏弱的情况下，塑料期货可能往下调整。
夜盘聚丙烯期货PP2605合约上涨0.63 %。从成本来看，市场继续关注美伊局势，若美伊关系持续紧张，国际原油预计继续偏强运行，聚丙烯期货亦受到提振作用。聚丙烯供需方面，PP装置整体检修产能比重在17%左右，国产量变动不大。库存方面，根据卓创资讯，春节假期过后主要生产商库存水平有所累积，升至94万吨左右。需求方面，春节假期过后下游膜厂、薄壁注塑、无纺布、塑编等行业开工率恢复仍需时间，预计对市场支撑力度不足。整体来看，春节假期过后聚丙烯供需面偏弱，若国际原油价格继续反弹，PP期货预计跟随原油补涨；若国际原油开始下跌，PP期货可能跟随走弱。
夜盘甲醇期货MA2605合约上涨 0.79%。国产供应方面，据金联创资讯，新增甲醇检修装置比较少，国产甲醇开工率维持在88%左右高位。库存方面，春节假期过后甲醇生产企业甲醇库存有所累积，生产企业积极去库存，港口库存可能延续去库。需求方面，春节之后关注下游行业关注实际复工进度。天津一套MTO装置三月有检修计划。综合来看，关注2月26日美伊第三轮会谈，若美伊地缘局势缓和，未来伊朗甲醇出口阻力下降，国内港口库存下降将放缓，甲醇期货价格可能有所调整；若地缘局势持续紧张，甲醇期货可能继续反弹。动态关注伊朗地缘局势的变化。
昨日钢材市场价格弱势运行，钢价表现依然承压，螺纹主力2605合约继续下挫，靠近3000一线关口附近，整体表现或维持偏弱运行，关注3000一线合约延续弱势运行，期价继续下挫跌破3200一线关口，短期或延续弱势表现，关注3200一线附近争夺。本周五大钢材品种供应804.75万吨，周环比增10.69万吨。本期钢材产量品种结构有所分化，以线材、中厚板产量增加为主，螺纹周产量回升0.7%至170.38万吨，热卷周产量环比回升0.7%至309.81万吨；本周五大钢材总库存1711.84万吨，周环比增269.11万吨，增幅为18.7%。本周五大品种总库存有所回升，且建材板材库存变化一致，建材、板材均呈现累库态势，建材累库162.92万吨，板材累库106.19万吨；消费方面，本周五大品种周消费量为633.5万吨，其中建材消费环比降9.4%，板材消费环比降7.7%。本周五大品种中建材与板材消费结构保持一致。本期累库周期为11天，因此本期表需及变化量，是累库周期按照7天的折算值。目前市场对于旺季需求并未有较强预期，但钢厂复产仍在进行，钢材自身库存压力较大，其中，热卷累库速度增至近三年农历同期最高。关注后续旺季需求验证情况以及钢材去库拐点能否如期出现。总体来看，钢价依然承压运行为主，短期或延续偏弱表现。
昨日铁矿石主力2605合约弱势运行，整体表现延续调整态势，期价跌破750一线关口附近，短期或延续承压运行，关注750一线附近争夺。春节长假期间进口铁矿石远期现货市场的整体活跃度较弱，公开平台上没有任何市场价格信息出现，也未注意到有矿山进行单独进行私下的议标；二级市场中主要的市场参与者多数处于休假的状态中，未注意到有询报盘及市场成交信息的出现。综合来看，假期内整体的远期市场流动性较弱，节后市场部分市场参与者注意到目前的价格指数处于相对的低位，节后的价格可能会随着钢厂的补库需求而有所支撑，但结合当前钢厂的库存情况，补库需求度对价格的支撑力度较为有限，矿价向上的空间较为有限，预计短期矿价仍以偏弱运行为主。
昨日焦炭主力2605合约表现延续弱势运行，期价表现维持偏空格局，跌破1650一线附近关口，短期或转弱运行，关注1650一线附近争夺。春节假期期间，全国焦炭市场整体运行态势相对平稳，供应端来看，多数焦化企业维持正常生产节奏，开工率未出现明显起伏。不过，春节期间物流运输出现一定影响，货物周转效率有所降低，部分焦化企业焦炭外运受限，厂内库存因此有所积压。需求端表现则较为低迷。受春节因素影响，下游钢厂的高炉开工率有所下滑，对焦炭的实际消耗量明显减少。与此同时，钢材市场在春节期间步入传统淡季，终端需求基本停滞，钢厂库存持续攀升，资金周转压力加重。钢厂对焦炭的采购策略愈发谨慎，秉持按需采购原则，主动补库意愿薄弱，对焦炭的需求进一步被削弱。短期来看，终端需求全面复苏的可能性较小，且多数焦化存在库存积压，尚需一定时间消耗厂内库存，市场仍将维持偏弱运行态势。
昨日焦煤主力2605合约表现偏弱运行，期价维持调整态势，靠近1100一线关口附近，整体表现波动加剧，关注1100一线附近支撑。春节期间国内炼焦煤市场弱稳运行。假期期间国内民营煤矿绝大多数处于停产放假状态，煤矿产量骤减。国营煤矿放假时间较短，大矿放假时间多在3天左右，产量下滑不大，但价格多以执行长协价为主。市场成交方面，假期期间洗煤厂、贸易商基本退场休市，煤矿停产，焦企停止签单采购，市场成交稀少，询盘报盘冷清，市场活跃度降至冰点。不过经过假期期间消耗，多数焦企库存已降至偏低位置，矿山停产之后库存同样快速去化，节后市场需关注煤矿及钢厂的复产进度，整体看炼焦煤价格弱势维稳运行。
隔夜豆粕承压2800元/吨震荡，基本面方面，特朗普访华前，中国加大美豆采购，对美豆出口形成明显提振，USDA数据显示，2月12日当周，美豆当前年度出口销售净增79.82万吨，环比增加183%，显示美豆出口需求复苏。南美方面，阿根廷大豆种植接近尾声，截至2月19日种植率达99.8%，阿根廷农林渔业国秘处将种植面积预估下调10万公顷至1730万公顷，较上年减少3.9%，同时阿根廷降雨分布依然不均，大豆作物生长状况改善甚微，尽管部分晚播区域仍有恢复窗口，但整体作物质量仍存隐忧，市场对阿根廷大豆产量仍有担忧。整体来看，美豆在需求强劲与南美天气不确定性支撑，豆粕短期或延续震荡格局，巴西大豆丰产压力之下，2-5月全球大豆供应整体较为宽松，预期豆粕整体上涨空间有限，后续需密切关注南美天气变化及美豆出口数据的持续表现。
澳大利亚菜籽逐步到港且1月下旬中国重启加拿大菜籽采购，一定程度缓解供应紧张预期，近期菜粕库存略有回升，截至2月6日，菜粕库存由0.1万吨回升至0.3万吨，但整体供应恢复节奏偏慢。中加贸易关系仍有不确定性，对菜粕形成支撑。菜油方面，菜油库存延续缓降，截至2月6日，华东主要油厂菜油库存为23.6万吨，环比减少3.28%,同比减少50.50%，供应偏紧格局延续。政策层面，特朗普政府计划3月初敲定2026年生物燃料掺混配额，大概率维持草案水平，同时放弃对进口可再生燃料及原料削减可再生燃料信用（RIN）的惩罚性措施。加拿大作为美菜油主要进口国，该政策将直接提振加菜油出口前景。但加拿大菜籽供应压力仍大，且国内菜油进口主要来源国为俄罗斯，菜油预期震荡运行。
隔夜棕榈油承压8900元/吨。2月份马棕产量超预期下降，SPPOMA数据显示，2月1-20日马棕产量较上月同期减少22.24%，2月由于工作日减少的原因，月末产量降幅通常会进一步扩大，此外，需要注意的是，2026年斋月的预计日期为2月19日至3月19日左右，开斋节期间劳动力短缺可能导致3月份马棕产量继续受到压制，另一方面，马棕出口表现依旧疲软，ITS/AmSpec数据分别显示2月1-20日马棕出口量较上月同期下降8.9%/12.6%。综合来看，2月末马棕库存大概率延续下降，棕榈油下方支撑预期较强，但1月末马棕库存仍处于281.5万吨的高位，同比高出123.5万吨，总体供应尚不缺乏，高库存和弱出口仍是核心制约，后期重点关注马棕产量表现，若马棕产量延续偏低，将给棕榈油带来较强提振。
美伊局势紧张带动原油反弹对豆油形成支撑，同时生柴政策利多预期对美豆油带来提振，美国财政部和国税局发布的45Z（生物燃料税收抵免政策）草案，规定2025年12月31日后生产的燃料，原料需产自美国、墨西哥或加拿大才能获得抵免，利好美国豆油和加拿大菜油。阿根廷豆油1季度出口处于季节性低位，全球豆油供应趋紧态势显现。国内豆油季节性去库，但库存同比处于高位，供应整体较为宽松，截至2月6日，全国豆油商业库存115.52万吨，环比上周增加0.89万吨，增幅0.78%。同比增加11.30万吨，增幅10.84%。短期预期震荡偏强运行。
生猪方面，昨日生猪主力偏弱运行。现货方面，据Mysteel数据，2月份国内重点养殖企业生猪出栏量较1月份实际出栏下降幅度达15.3%。但2月份实际出栏天数有限，叠加春节假期，预计养殖端实际有效出栏天数为23天左右。近期全国市场猪价偏弱，集团厂持续增量，南方大厂持续大幅跌价，整体成交一般，部分区域二育少量入场，屠宰宰量变动不大，终端接受度一般。短期生猪价格偏弱运行。
鸡蛋方面，昨日鸡蛋期货主力合约震荡偏强运行。现货方面，主产区均价3.51元/斤，环比上涨0.49元/斤，涨幅16.23%。根据Mysteel，截至2月13日全国生产环节库存为1.47天，较昨日增0.03天，增幅2.08%。流通环节库存为1.77天，较昨日增0.03天，增幅1.72%。节后随着学校放假、食品厂还未开工导致集团消费减少，家庭备货也基本完成，市场需求明显转弱。
隔夜玉米主力震荡偏强运行。国内方面，据Mysteel数据，截止2月12日，全国饲料企业平均库存32.59天，较上周增加0.66天，环比上涨2.07%，同比上涨6.89%。截至2026年2月4日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量512.7万吨，增幅16.39%。农户售粮保持平稳，贸易商建库意愿增强，带动基层收购价格上涨。大部分深加工和饲料企业节前备货完成，少数企业补充库存。市场整体购销活动清淡，下游企业采购减少。
隔夜棉花主力合约价格震荡偏强运行。国际方面，根据美国农业部报告显示，2026年2月6-12日，美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为10.8万吨，较前周增长明显，较前四周平均值增长62%，创本年度新高。签约量净增来自越南、孟加拉国、巴基斯坦、印度和土耳其，美陆地棉签约量增长较为突出。此外，春节期间国际商品市场整体走强，全球棉花供需格局偏紧的预期未改，支撑国际棉花价格走强。国内方面，2026年中央一号文件明确提出“完善棉花目标价格政策”,并通过财政补贴、价格调控等手段稳定棉农种植预期。尽管新年度目标价格尚未公布，但市场普遍预期将低于18600元/吨，叠加新疆植棉面积缩减预期，种植端不确定性加剧，推升了短期投机性买盘。预计短期棉花价格震荡偏强运行。
隔夜白糖主力合约价格震荡运行。国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至2月12日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为49艘，此前一周为54艘。港口等待装运的食糖数量为156.44万吨，此前一周为178.26万吨，环比减少21.82万吨，降幅12.24%。其中，高等级原糖（VHP）数量为146.31万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为93.17万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为21.07万吨。国内方面，根据Mysteel，截至1月31日，2025/26年榨季广西累计入榨甘蔗3343.06万吨，同比减少309.71万吨；产混合糖402.90万吨，同比减少78.80万吨；混合产糖率12.05%，同比下降1.14个百分点；累计销糖155.06万吨，同比减少83.03万吨；产销率38.49%，同比下降10.94个百分点。 其中，1月份单月产糖208.71万吨，同比增加2.15万吨；单月销糖66.58万吨，同比减少8.29万吨；工业库存247.84万吨，同比增加4.23万吨。南方甘蔗糖生产进入高峰期，国内新糖集中上市，市场供应充足，下游终端商户随用随采。
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