年。随着本次主席任命获得通过，沃什将在完成白宫相关签署程序后正式履职，接替任期将于
【南华观点】海外方面，4月美国CPI同比升至3.8%，创2023年5月以来新高，同期PPI环比、同比涨幅均刷新近年高位，印证了全球输入性通胀的同步共振特征。我们认为，本轮通胀升温并非源于美国内生经济过热，而是基数效应与地缘供给冲击的叠加结果。前期关税政策压低了进口价格基数，形成年内通胀天然翘尾；美伊局势紧张导致霍尔木兹海峡航运受阻，国际油价持续冲高，能源分项成为拉动PPI、推升整体通胀的直接推手。政策层面，市场已完全定价2026年美联储全年不降息，交易逻辑从抢跑降息转向接受高利率维持更久，需警惕预期过度修正带来的波动风险。在此背景下，5月13-15日举行的中美元首会晤成为影响全球市场风险偏好的关键变量之一。本次峰会核心目标是管控分歧、务实合作，市场普遍秉持不翻车即是双赢的中性预期。从机构共识来看，峰会大概率延续现有关税暂停安排，中方以农产品、能源、航空等定向采购换取经贸格局维稳，同时建立常态化磋商机制；科技领域以维持现有管制、不再加码为主，半导体高端管制实质性放松概率偏低，地缘议题难有突破性进展。目前，市场对峰会定价偏平淡。国内宏观层面，4月物价延续“PPI强、CPI弱”的分化格局，与全球通胀传导逻辑契合。PPI超预期上行主要由国际油价传导带动的油气化工行业拉动，同时全球AI算力投资热潮推升半导体材料、光纤等上游品价格，带动工业制造价格走强；而CPI仅靠能源滞后传导与假期出行需求温和修复，核心CPI偏弱，反映终端消费仍处于弱修复阶段。当前PPI-CPI剪刀差持续走阔，中下游中小企业面临成本承压与需求疲软的双重挤压，但上游成本溢价也正向高端装备、科技制造等高景气行业定向传导，形成结构性机会。政策端央行坚守“总量托底、结构发力”基调，整体流动性保持充裕，但银行净息差低位制约总量降息空间，结构性货币政策工具成为主力，精准支持科技创新与新质生产力领域。后续需重点跟踪霍尔木兹海峡地缘局势、国际油价波动、国内上游成本传导节奏。
【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现小幅震荡下行走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.7905，较上一交易日上涨41个基点，夜盘收报6.7903。人民币对美元中间价报6.8431，较上一交易日调贬5个基点。纽约尾盘，美元指数涨0.20%报98.48。
【核心逻辑】美国PPI数据超预期升温，飙升至2022年来最高，能源成本单月暴涨7.8%，美联储加息预期升温。同时，长端美债收益率创多年新高，30年期美债标售得标利率自2007年金融危机以来首次升破5.0%，美元指数获得一定支撑。人民币方面，人民币当前在6.79关口反复震荡，央行持续通过逆周期因子释放稳汇率信号。后续若人民币汇率持续加速升值，不排除央行再次启动政策工具箱，打破市场汇率一致预期，引导汇率平稳运行。
【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.85附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.78关口附近采取滚动购汇的策略。
【重要资讯】1）美国总统特朗普抵达北京。2）美国4月PPI飙升至2022年来最高，能源成本单月暴涨7.8%，加息押注升温。3）长债抛售警报响：30年期美债标售得标利率自2007年金融危机以来首次升破5.0%。4）史上最微弱优势“过关”：美国参议院投票确认沃什担任美联储主席。5）中东“暗战”公开化：伊朗称科威特“非法”攻击伊船只并扣押公民，科方和沙特被曝攻击伊拉克民兵组织。
上个交易日股指低开高走，集体收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨1.02%，两市成交额小幅缩量，期指均放量收涨。
1.美国总统特朗普抵达北京。特朗普空中发文：能够与众多的杰出人士一同前往伟大的中国，是我的荣幸。最后一刻临时追加，黄仁勋加入特朗普访华代表团。
2.美国4月PPI飙升至2022年来最高，能源成本单月暴涨7.8%，加息押注升温。
3.长债抛售警报响：30年期美债标售得标利率自2007年金融危机以来首次升破5.0%。
美国最新通胀数据公布，CPI同比上涨3.8%创近三年新高，美国4月PPI同比上涨6%，创2022年以来最高，进一步挤压美联储年内降息空间。不过目前A股交易逻辑已转向盈利修复与基本面韧性，一季度财报整体表现良好加上国内通胀数据持续回暖，盈利驱动股指偏强逻辑明确，叠加近期特朗普访华，提振市场情绪，昨日股指集体偏强运行，尤其中小盘股指全天一路上行，中小盘风格强势回归，期指基差除IH外，其余品种均明显贴水收敛，短期股指预计偏强运行，策略建议逢低买入。
【市场回顾】昨日国债期货市场全线收涨，整体呈现震荡上行走势。各期限主力合约早盘小幅高开后，日内维持偏强震荡，中短端表现尤为稳健，涨幅领先全市场。超长端早盘一度走强，但由于对供给冲击的担忧，午盘一度翻绿，午后在发行结果发布后修复至红盘，最终各品种集体收高。昨日央行开展5亿7天期逆回购操作；今日有260亿7天期逆回购到期；净回笼255亿。货币利率方面，DR001为1.2670%，DR007为1.2942%。机构行为方面，昨日保险与基金主要买入，银行主要卖出；证券买卖转换频繁。
【重要资讯】1.美国4月PPI同比上涨6%，创2022年12月以来最高水平，核心PPI同比上涨5.2%，均远超市场预期。
2.美国财政部完成250亿美元30年期国债标售，最终得标利率为5.046%。这是美国财政部自2007年8月以来首次发行票息达到5%的30年期国债。
【行情解读】昨日26超长特别国债01续发，中标利率2.2496%，全场倍数为4.86倍，边际倍数为1.18倍，市场承接较为平稳，对债市影响远小于5月6日50年期首发的约6BP冲击。市场对此的预期已提前计入，加上本轮超长债第一次续发、发行规模相对可控，利率上行的市场冲击效应明显弱于此前。今日10年期国债新发900亿元与7年期续发1310亿元叠加登场，其中10年期作为流动性最好的主力品种，配置承接意愿有望好于超长端。
【南华观点】临近交割月，短期市场或以震荡整理为主，中期需关注基本面修复节奏及后续政策落地情况。总体维持债市温和看多。
【行情回顾】2026年5月13日（星期三），集运指数（欧线）期货市场主力合约EC2606收盘于2566.0点，上涨4.25%；次主力合约EC2610收盘于1742.0点上涨3.38%；远月合约EC2612上涨3.26%。市场主力成交量达1.21万手。
伊朗方面拒绝了美方提出的条件，双方谈判再度陷入僵局，此前市场普遍期待的美伊协议短期内难以达成。受此影响，霍尔木兹海峡的封锁状态预计仍将持续，绕航风险难以解除，这为集运欧线期货继续提供来自地缘政治层面的溢价支撑。
根据德国联邦统计局发布的数据，2026年3月德国对美国的出口额环比下降了7.9%，同比降幅更是达到21.4%，创下自2020年6月以来的最大同比跌幅。这一数据反映出欧洲核心经济体正面临外部需求明显萎缩的压力。与此同时，美国总统特朗普于5月13日至15日对中国进行国事访问。由于霍尔木兹海峡持续封锁已对中美两国的能源与供应链造成共同压力，双方有望在此次会晤中尝试寻求局势降温的共识。一旦会谈释放出实质性的缓和信号，当前支撑集运欧线期货的最大地缘风险溢价将面临快速收缩，远端合约存在回调风险。
【南华观点】近期盘面走强受多重利多因素共同驱动——美伊地缘对峙升级引发的霍尔木兹海峡通航风险持续发酵、船公司积极推涨5月下旬至6月现货报价、以及航司缩减有效运力引发的舱位紧张与甩柜现象，共同构筑了偏强基本面格局。然而，市场谨慎情绪同样不可忽视。欧洲宏观经济复苏偏弱、进口需求持续承压的现实制约运价上行根基。船司报价分化明显，即期实际成交价远低于船公司公布的激进目标价，部分船司已放出大量集量特价折扣舱位。此外，6月运力预计回升、长协价格签订低于预期、全球集装箱运力供给整体充足等因素也对上涨空间构成制约。
地缘溢价回吐风险：当前期价已部分反映市场对中东局势升级的预期。若美伊双方重启谈判或紧张关系出现实质性降温，前期计入盘面的地缘风险溢价将面临快速修正，可能引发期价高位急跌。
船司涨价兑现不及预期风险：5月下旬船公司公布的提价幅度较大，但涨价的落地执行面临货主接受度低、实际成交价打折扣等阻力。本周PA联盟部分航线报价已低于市场均值，表明涨价计划存在失败可能。若最终涨价被证伪，期货盘面将持续承压。
特朗普访华带来的外部扰动风险：特朗普于5月13日至15日对中国进行访问，期间可能就中美经贸关系释放相关政策信号，或对集运市场预期形成短期情绪扰动，加大盘面波动风险。
当前碳酸锂市场看涨情绪浓厚，期货盘面维持强势上行格局，行情主要由市场对五六月份缺矿预期的情绪炒作驱动。需要注意的是，目前市场行情已逐步步入鱼尾阶段，后续需观察增量资金持续入场接力情况。此外，综合收益模型测算，预计后续碳酸锂现货价格的极限高度将在22万元/吨左右。所以，操作端不宜盲目追高，同时建议上游需做好价格风险管控。自有矿企业盈利水平已处于高位且不具备长期延续性，建议锂盐生产企业根据技术面择机逐渐布局套保头寸，提前锁定未来售价。
【行情回顾】工业硅期货主力合约收于8715元/吨。成交量约46万手，持仓量约32.72万手。SI2606-SI2609月差为Contango结构。仓单数量29338手，日环比变动+1110手。
多晶硅期货主力合约收于37190元/吨。成交量15.71万手，持仓量6.3万手，PS2606-PS2609月差为Contango结构；仓单数量15050手，日环比变动-300手。
【产业表现】工业硅产业链现货市场表现平稳。新疆553#工业硅报价8750元/吨；99#硅粉报价9850元/吨；有机硅报价变动+0%；铝合金报价变动+0%。期现商部分报价小幅下调，让利出货。生产企业原料采购当前仍以刚需为主。下游生产企业除刚需采购外，多维持观望态度。
光伏产业链现货市场表现平稳。多晶硅N型复投料35.05元/千克；硅片价格0.92元/片；集中式N型182组件报价变动+0%，分布式N型182组件报价变动+0%。
当前硅系产业链整体基本面呈现羸弱态势，工业硅与多晶硅表现较弱，均承压运行。工业硅核心处于成本支撑与套保抛压的双向博弈格局，上方受产业套保资金抛压制约，下方依托成本端形成刚性支撑。
多晶硅基本面及技术面双弱，政策暂无实质性利好出台，叠加受高库存、弱需求等影响，承压态势更为明显，短期价格仍有小幅下行空间。
【盘面回顾】国内盘：沪铝主力收于25055元/吨，环比上涨1.01%，持仓量29.06万手，成交量10.40万手。
相关品种：氧化铝主连收于2798元/吨，环比上涨0.43%；铸造铝合金ADC12现货报23750元/吨，价格持稳。
【产业信息】宏观层面：美国4月CPI同比上涨3.8%，超出预期且创近一年新高，美联储年内降息空间进一步收窄，美元高位运行对金属估值形成压力。中东地缘局势虽有阶段性缓和迹象，但波斯湾作为全球重要原铝出口来源地，霍尔木兹海峡物流的不确定性尚未根本解除，供应端风险溢价持续存在。国内宏观流动性维持适度宽松，为工业品需求预期提供支撑。
·电解铝：国内铝锭社会库存环比微降，去库初现但斜率尚显平缓，高库存仍对铝价形成压制。伦铝库存延续历史低位去化态势，外强内弱格局持续强化。下游加工端铝板带、铝型材、铝线缆等领域开工率环比均小幅走弱，传统领域需求释放受高价抑制效应明显。
·氧化铝：成本端出现结构性分化。铝土矿在海外主产国出口政策扰动下，成本中枢维持偏高；而烧碱作为辅料，受液氯高价支撑开工及厂库高位运行影响，现货价格弱势下行，下游氧化铝企业压价采购持续，成本支撑力度边际减弱。二季度国内氧化铝新增产能稳步释放，供需偏宽松格局延续，价格承压运行。
·铝合金：ADC12等品种现货报价持稳，原生铝合金开工率小幅提升，但再生铝合金龙头企业开工率回落至57%附近，下游压铸及汽车领域需求边际反馈偏弱，跟涨动能有限。
【南华观点】当前铝价核心驱动在于伦铝受海外供给扰动及历史低位库存推动继续推高，外强内弱格局显著，国内在外盘强势牵引与库存初现去化的共振下重心上移。短期铝价预计偏强震荡运行，伦铝强势对内盘形成情绪和比价双重支撑，但国内高库存及下游需求疲弱将限制上行弹性；氧化铝在供给增量释放与成本端分化的双重压力下区间震荡为主，需警惕二季度新增产能对价格的持续压制，但矿端扰动限制下方空间；铝合金受制于终端需求偏弱，被动跟涨为主、弹性有限。风险方面重点关注美国通胀超预期引发的美元走强风险，以及国内库存去化斜率是否持续符合预期；同时需跟踪几内亚出口政策动向对铝土矿成本端的潜在冲击。
3、2026年第一季度赞比亚铜产量同比下降4%至208,992吨，较上年同期的218,308吨下降4.27%。该数据为大型矿山及小型运营商的合计产量。尽管整体铜产量下降，但第一季度大型矿山的产量同比增长1.8%。Lumwana铜矿、Konkola铜矿、Mopani铜矿及其他几个项目的产量录得增长，抵消了其他主要矿山的下降。
4、智利铜委员会（Cochilco）周二公布的数据显示，必和必拓（BHP）旗下Escondida铜矿——全球最大铜矿山，2026年3月铜产量同比下降15.75%，至10.16万吨。据悉，该矿山产量下滑主要源于选矿厂计划内的原矿品位下降（3月相关品位为0.91%，2025年同期为1.05%），尽管矿山开采量、选矿厂处理量均创下纪录，且通过引入新试剂等运营优化提升了回收率，仍未能完全抵消品位下滑的影响。此外，该矿山工会近期拒绝了企业提出的合同方案，必和必拓正寻求进一步谈判，或对后续生产稳定性产生潜在影响。值得注意的是，Escondida矿山正推进新增选矿厂项目，已于2026年3月提交环境影响声明许可，该项目预计投资44亿至59亿美元，投产后可新增年产能22万至26万吨，有望在2031-2032年实现首次产出。
5、智利铜业委员会：智利科亚瓦西铜矿3月产量同比下降10.80%，至3.14万吨。
【盘面回顾】上一交易日，沪锌加权合约收于24875元/吨。其中成交量为23.06万手，持仓20.52万手。现货端，0#锌锭均价为24710元/吨，1#锌锭均价为24640元/吨。
【核心逻辑】上一交易日，沪锌日内偏强震荡。目前多头逻辑来自秘鲁发布能源危机紧急法令，白银和铜以及锌受影响较大带动，且锌冶炼本就对能源成本敏感。沪锌基本面短期较为疲软，除内外反套估值外无其他明显上行驱动，但伦锌基本面又过于强劲，低库存下价格弹性极强带动沪锌上涨。五月多家冶炼厂进行常规检修，但短期国内供给仍处宽松，库存上依旧维持较高水位，且国内锌锭隐性库存预计仍较多，交割压力下一旦情绪消散，多头踩踏离场价格波动率预计持续上升。全球锌的上行逻辑更多来自通胀成本和矿山干扰率带来的矿端偏紧预期。展望未来，短期沪锌依旧跟随宏观与资金指引，预计若供给缩紧预期计价下，偏强震荡为主。
日内镍不锈钢维持震荡，当前市场无明显交易锚点，底部成本托底下方空间有限。前期印尼出口税事项笼罩上方，市场对该政策存在一定提前交易动作，印尼财政部长拟对暴利产业增加赋税以缓解财政压力,其同步强调政府或对下游产品提供特定激励作为补偿以支持电池领域平稳发展，而目前印尼政府最新声明则表示出口税实际影响效应仍在商讨，真实落地周期延后，市场因此情绪有所降温。此外近期印尼ESDM部长表示后续印尼或加强与菲律宾矿产供应合作，菲律宾或成为重要原料补充方，印尼与菲律宾合作对中资企业生产稳定性有一定挤压，进入下半年镍矿补充预期或逐渐有所释放。基本面上,镍矿方面正式进入旱季产量发运有所上升，菲律宾矿供给上升价格小幅承压,印尼基准价上调下游镍矿以及中间品接受方式存在博弈。新能源方面目前下游三元需求小幅上升，原料成本以及流通量支撑下价格仍偏强；MHP存在供弱需强预期，价格易涨难跌。镍铁方面价格企稳，四月镍铁产量同比有所下行，配额紧缺对下游供给稳定性有一定传导；镍铁上游惜售挺价，而下游对高价镍铁接受度较低，当前位置存在一定博弈。不锈钢日内同步下行，下方空间在成本抬升下较为有限；秘鲁法令导致钼矿上涨，316价格重心上移。此外现货成交企稳为主，上下游无明显分歧。
【核心逻辑】上一交易日，锡价日内偏强震荡，夜盘延续走势。整体走势依旧跟随权益板块，如存储与科技板块强势下，锡作为上游跟随上涨。从基本面看，整体依旧处于强预期弱现实。供给端虽有一定叙事性，但都属于对于远期的担忧，炸药和柴油成本都暂时没有兑现，只是三大主要供给地整体不确定性较强。需求端，下游整体以支撑为主，整体依旧处于预期叙事，同时现货成交受价格影响整体疲软。展望未来，跟随宏观与资金指引，高位偏强震荡。
【盘面回顾】上一交易日，沪铅加权合约收于16635元/吨。现货端，1#铅锭均价为16375元/吨。
【核心逻辑】上一交易日，沪铅日内窄幅震荡，夜盘延续走势。供给端，原生铅生产维稳，再生亏损维持低开工率。需求端，步入淡季，下游表现一般，且近端交割压力下库存累库。LME库存目前水位较高，但现货贴水收窄。展望未来，沪铅预计仍旧维持震荡运行。
【盘面回顾】美豆盘面在供需报告收紧以及中美谈判预期中走强。内盘跟随为主。
【供需分析】对于进口大豆，目前预估到港5月1250万吨，6月1150万吨，7月1000万吨左右。关注后续巴西发运以及港口清关进度。
对于国内豆粕，北方区域节后油厂逐渐开机，且后续大豆到港通关加速，压榨节奏或将加快。全国来看，全国进口大豆港口与油厂库存继续维持季节性高位，油厂豆粕库存虽短期由于停机回落，但后续将继续保持宽松；下游饲料厂物理库存逐渐回落，下跌过程中主动降库、刚需采购，点价提货前期合同为主，但对于远月合同偏高良好。
菜粕端来看，澳籽年度买船已定，后续随着加菜籽逐渐到港，供应不断恢复。近期华南区域油厂逐渐开机压榨，故较豆粕表现稍弱。需求端来看，华南地区逐渐接近水产备货季节，有望启动季节性需求。
【后市展望】中美谈判即将在本周开启，关注美豆出口预期进展。新作首次USDA报告奠定年度中性水平库存，对出口与供应情况更加敏感。美豆新作播种进度较往年偏快，厄尔尼诺气候暂未对产区天气形成影响，仅靠美豆油与采购预期支撑美豆震荡走强。内盘来看，M07巴西宽松供应逻辑未变，远月M09重心转向美豆种植震荡偏强，M7-9延续反套走势，后续基差或跟随走弱。
【盘面回顾】外盘原油继续反弹，内盘油脂走势继续分化，棕榈油因昨日跌幅较大，夜盘虽向上拉升但依然小幅收跌，豆菜走势偏强小幅收涨。
国内方面：三大油脂库存依然处于同期较高水平，下游成交偏弱，国内二季度进入油脂消费淡季，同时短期缺乏节日提振，供强需弱依旧是主旋律，依靠外盘驱动。
【南华观点】油脂市场短期近月供需压力逐渐扩大，印尼及美国生柴政策利好兑现预计在下半年，当前二季度国内油脂供应逐渐趋宽，核心驱动依然在外盘。外盘地缘政治高度波动下国内油脂易随原油波动，地缘溢价消散后预计受到供需压力下行，中长期来看供需趋紧的格局不变。
【期货动态】昨日大连玉米期货保持震荡上行，夜盘有所走强；玉米淀粉震荡反弹，逐渐走强；外盘方面，CBOT玉米因原油反弹出口需求增长，继续保持上涨。
【市场分析】昨日特朗普团队抵京，开启中美新一轮战略对话，双方可能就农产品贸易达成合作，提振市场信心。供给端春播进度黑龙江全省春播进度已过半，辽宁全省春耕生产已过七成。东北产区粮源已基本集中至贸易商手中，当前正值春播耕种期，叠加高温天气持续，对作物生长不利。需求端东北地区深加工及养殖行业均处亏损状体，下游需求偏弱，用粮企业存在刚性补库需求但观望情绪较浓，中储粮持续收购优质干粮，贸易商存粮多为优质干粮，低价出货积极性不高，粮源主要往港口及集港及销区销售。
【南华观点】从盘面价格看前几日糙米拍卖负面信息已消化完毕，价格企稳；目前走势未明朗，主要关注中美会谈情况与中旬实际拍卖情况。
以上评论由分析师靳晚冬（Z0022725）、陈晨（Z0022868）提供。
1、【欧佩克下调2026年全球石油需求增速预期】金十数据5月13日讯，欧佩克周三下调了对2026年全球石油需求增长的预测，这一调整与国际能源署等其他预测机构的判断一致，后者同样因伊朗战争影响而降低了需求预期。不过，根据欧佩克在官网发布的月度石油报告，该机构同时上调了对2027年全球石油需求增长的预测。
3、伊朗革命卫队：我们目前处于全面战备状态，伊朗武装部队随时准备发起行动以应对威胁。
昨日原油市场整体震荡收跌，美伊仍处于持续的僵持状态，本质没有太大的变化。美国副总统表示跟伊朗的谈判在推进，但同时依然强调伊朗永远不会拥有核武器。霍尔木兹海峡的持续关闭对供需端的影响仍在持续，且在持续破坏需求，三大月报均下调了对需求的预期。目前市场焦点在美国访华上，市场观望对于中东局势是否会有转机出现，关注信息方面的进展。
【盘面回顾】5月13日亚洲高低硫燃料油市场结构同步走弱。高硫燃料油方面，新加坡380 CST HSFO 5-6月月间逆价差回落1美元/吨至21美元/吨；5月12日现货升水大跌3.83美元/吨至19.42美元/吨，创下近两周低位；高硫油对布伦特原油裂解亏损进一步扩大至- 1.75美元/桶。低硫船燃方面，新加坡0.5% S船燃5-6月月间逆价差小幅走弱至36.50美元/吨，5月12日现货升水小幅抬升0.25美元/吨至32美元/吨。
【产业表现】亚洲高硫燃料油迎来多批墨西哥高粘度船货到港，另有两艘苏伊士级货轮即将抵港，造成降粘调和组分供给趋紧。区域整体高硫货源充裕，俄罗斯货源持续流入，远东库存已接近罐容饱和；中国地炼下调开工率，市场合规高硫燃料油结转库存规模仍偏大。中东霍尔木兹海峡通航受阻格局预计至少延续至5月末，通航船舶多与伊朗关联；科威特石油公司依旧维持不可抗力状态，仓储库容临近上限并已启动减产。
【南华观点】高硫燃料油受区域整体货源过剩、库存高企压制，现货升水、月间价差及裂解利润同步走弱，仅高粘度船货涌入带来的调和组分紧张形成局部支撑；低硫市场结构小幅回调，现货升水依旧保持坚挺。中东航运扰动与科威特减产收紧外部供给，但远东高硫库存饱和、需求偏弱主导盘面偏弱运行，后续重点跟踪高硫调和组分紧缺演绎、国内地炼开工率变化及霍尔木兹海峡通航恢复节奏。
【现货回顾】5月13日，国内沥青市场均价为4552元/吨，较上一日上涨2元/吨，涨幅0.04%。原油价格上涨，利好市场心态，山东及华北贸易商沥青价格小幅推涨，带动市场均价小幅走高，此外南方主力炼厂沥青继续停产，社会资源继续消耗，价格走稳为主。
【南华观点】近期的地缘扰动引发的原油局部物流中断、供应缩量，使得原油价格重心快速提升中东局势的不稳定性放大了原油向上的脉冲。短期地缘扰动将是油品的最核心主导因素，盖过沥青自身基本面。不过，根据原油的展望和判断，即使海峡解封，但整体物流恢复、油田复产的周期都需要原油给出战争前的溢价，因此，油价向下空间有限，详情参照原油周报内容。回到沥青自身基本面，供应端，根据排产计划5月主营炼厂将略有增加，但地炼由于利润快速萎缩，排产降低，沥青总体供应依然维持偏低水平。同时远期重油贴水报价的走强，也对沥青远期估值有一定提升。需求端，目前整体需求并无亮眼表现，但季节性走强和气温回暖带动需求阶段性提振。如前期周报所述：“随着各方势力集结完毕以及时间节点临近，中东局势大概率会有定论和结果。”目前看，海峡解封或大势所趋，因此短期扰动带来快速下跌后，资金空单止盈或任何宏观消息，都会对盘面造成较大波动。因此，投资者除了注意好仓位控制外，也可关注类似备兑等稳健的组合策略。
【盘面回顾】昨日夜盘NYMEX铂钯震荡偏强，最终NYMEX铂2607合约收2160.6美元/盎司，+1.96%，NYMEX钯2606合约收1518.0美元/盎司，+1.86%。消息面，美4月PPI同比超预期增长6%，能源价格上涨引发物流及仓储成本连环扣，通胀压力正加速从批发端向消费端传导。
【交易逻辑】美伊冲突方面，伊朗对美开出核谈入场券，表示不满意以下五条不聊核问题：①在所有战线结束战争；②解除所有制裁；③解冻被冻结资产；④赔偿战争损失；⑤承认伊朗对霍尔木兹海峡的主权权利。
美联储方面，美参议院以54票对45票通过确认沃什出任美联储主席，不过，鲍威尔预计仍将继续留任美联储理事。此次投票是历史上党派分歧最严重的一次：仅有一位民主党人——宾夕法尼亚州参议员约翰·费特曼——与共和党多数派一同投了赞成票。
贸易与关税方面，特朗普政府“对等关税”被最高法院推翻后，短期用122关税补位（5月7日也被裁定违法），中长期或依托232和301条款维持高关税框架。4月28日，美商务部对俄罗斯未锻造钯反倾销调查作出肯定性终裁，6月USITC终裁若通过，关税将落地，受此预期影响，NYMEX钯金4月起出现边际累库。
供应方面，南非电力短缺显著缓解、铂族矿山扩产推进；俄罗斯诺镍一季度铂钯产量大幅下滑，主要因西方制裁影响其支付、物流和设备进口，预计2026年诺镍公司铂钯产量将大幅减产。
需求方面，玻纤行业铂族金属需求向好，2026年中国玻纤行业有望从铂基转向钯基应用，多家企业布局相关技术，替代空间可观。
关注特朗普访华、中东地缘政局变化、铂钯注册仓单情况和美联储官员讲话。关注钯金在玻纤领域的试验结果。
【南华观点】贵金属受益于美中期选举博弈，策略上维持战略看多铂钯，回调可视为长期布多机会，关注美国市场钯金区域溢价。中短期来看中东局势与俄钯关税裁定为关键变量，南非电力问题缓和、诺镍公司供给收缩和钯金玻纤领域“新故事”使当前钯金向上弹性高于铂金，风险上需警惕中东局势反复、美联储降息预期延后和内外时间差导致开盘跳空的情况。
【盘面回顾】周三贵金属整体延续金震银涨，美国PPI超预期进一步加剧降息担忧，美指和美债收益率昨日皆上行，对贵金属估值形成一定压力，但黄金已反映出抗跌属性，白银则受益于AI板块强势以及有色板块上涨而走势强于黄金。最终COMEX黄金2606合约收报4697.1美元/盎司，+0.22%；COMEX白银2607合约收报于88.155美元/盎司，+3%。基金持仓看，昨日全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓增加1.714吨至1040吨；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust（SLV）白银持仓增加45.04吨至15163.71吨。美联储降息预期方面，CME美联储观察显示，美联储6月维持利率不变概率99%，降息概率1%；9月较当前维持利率不变概率90.5%，降息概率0.9%，加息概率8.6%。
美国4月PPI同比飙升6.0%，环比上涨1.4%，双双远超市场预期，创数年新高，加剧了市场对通胀反弹和美联储加息可能性的担忧。
【交易逻辑】近期贵金属市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性、美联储货币政策预期、经济滞胀与金融市场风险等。事件端特朗普访华提振AI科技股及相关商品价格走势。在美国通胀时间拉长风险下，滞胀交易可能是下一个贵金属上涨的重要叙事，后续关注经济放缓对风险资产压制的更多验证支持。若地缘降温油价回落则为沃什上任美联储主席后的美联储宽货币提供条件。
【南华观点】策略上，我们仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。短期看尽管中东局势不确定性以及货币政策端尚无释放宽松信号下，但白银在突破前高83区域后，上方空间打开至96区域，第一阻力90，支撑上移至83；伦敦金仍震荡，关注阻力4800，4900，支撑4700，然后4600。
【盘面回顾】昨日纸浆期货（SP）夜盘先震荡，后断崖式下跌；胶版纸（双胶纸）期货（OP）夜盘震荡下行。
【港口库存】根据钢联，截止5月8日，纸浆：港口库存237.1万吨（+1.9）；双胶纸原纸生产企业库存157.68万吨（+0.65）。
【南华观点】针叶浆现货市场基本维稳，部分地区少数品牌报价上调。昨日期价上行的重要原因之一，应来自于APP预期生活用纸产能的提高——印尼APP（亚洲浆纸）计划于2026—2027年度一次性引进由宝索企业集团旗下宝拓纸机提供的24台卫生纸机，项目建成后，相关工厂将再新增50万吨生活用纸产能，从下游需求角度利好期价走势。就现货情况来说，中国港口库存上周再度回升，带来一定压制。现货市场需求有所回落，浆厂以稳出货为主。总体来看，当前整体行情短期偏中性偏强，但上方仍存限制。
对于胶版纸期货而言，现货市场维稳，近来需求仍以刚需采购为主，虽南方地区出版招标陆续开始，但短期带来的需求支撑较弱。整体来看，供略过于求。生产企业库存屡创新高，带来一定利空影响。但下游纸企，包括APP等在内，开始上调5月文化用纸报价，上调幅度基本在200元/吨，带来一定支撑，但实际落地情况仍要以现实为主。当前来看挺价相对乏力，故利多影响有限。
对于后市而言，纸浆建议暂时观望，胶版印刷纸期货短中期仍建议以区间交易为主。
本周美伊双方谈判再次陷入停滞，油价再次反弹。纯苯、苯乙烯未跟随原油继续走强，现货市场买气不足，成交清淡，盘面疲弱。
品种自身基本面来看，霍尔木兹海峡长时间瘫痪，亚洲许多炼厂原油，石脑油供应受阻导致生产自上而下的减量实际存在。国内石油苯开工率已至近5年的低位目还在下滑中。在韩国裂解装置降负的情况下，韩国方向的纯苯进口量亦下降，据评估数据，2026年4月韩国出口纯苯至中国大陆的量较去年同期缩减超50%。纯苯面临国产，进口供应双减，显性库存持续去化。苯乙烯方面，地缘影响带来的供应减量相对纯苯时间要滞后且量级要轻，但进入5月国内检修量也将明显增加，苯乙烯供应收缩开始兑现。然而下游需求疲软仍是核心拖累，3S的负反馈已经持续一段时间，此外预期中的出口装船集中导致主港库存去化一直在延迟。从平衡表看5-6月苯乙烯的去库程度不如纯苯，纯苯基本面支撑更强一些。后续仍关注霍尔木兹海峡通航情况、调油逻辑是否上演以及市场交易重心的转变节点。
【现货反馈】宁波7200（+0），上海7000（+0），南京7250（+0），山东淄博6600（+30），最便宜交割品价格5950（-50）
【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为9550元/吨，华东现货价格为9600元/吨，华南现货价格为9600元/吨。丙烯山东现货价格为9140元/吨，华东现货价格为9500元/吨，华南现货价格为9450元/吨。
【南华观点】在PP方面，现实端依然偏强，目前供应端的大幅缩量已经逐步在库存上兑现，使得近期PP现货表现强势，目前主力基差已扩大至700元/吨以上。而在预期层面，供应端近期PP重启的装置增多，而新增检修相对有限，5月供应预计逐步回归。在需求端，下游负反馈持续，由于原材料价格问题，下游订单情况并不理想，综合开工率低于往年同期。在供增需减预期之下，其基本面支撑较先前有所转弱。在丙烯方面，供应端5月部分PDH装置计划重启，开工率预计有所回升，丙烯供应增量。需求端，PP近期开工率回升提供了一定的需求支撑，但是环氧丙烷在利润低利润之下，近期装置负反馈情况有所增多。因此后续丙烯供需压力预计上升，价格进一步向上的阻力加大。
【盘面动态】塑料2609日盘收于8214（-41），夜盘收于8186（-28）。
【现货反馈】LLDPE华北现货价格为8300元/吨，华东现货价格为8450元/吨，华南现货价格为8600元/吨。
【南华观点】近日PE现货表现较为强势，在近日的上涨行情中，现货价格跟随上行，基差维持高位。进入5月后，PE供应的缩量逐步在库存上兑现，去库趋势显现，中上游出货压力不大。从基本面情况来看，供应端虽有部分装置在近期复产，开工率有所回升。但是，由于HDPE-LLDPE价差较高，向HDPE转产的全密度装置不断增多，LLDPE生产比例降至低位，标品供应的增量相对有限。但在需求端，目前农膜需求进入淡季，刚需需求减量，同时包装膜等下游仍受到高价原材料的影响，订单情况较往年偏弱。因此PE仍是呈现供需双弱的格局，在单边上预计维持高位震荡。对比PP来看，PE在供应端上的预期好于PP，但是需求淡季对其形成拖累，并且在现货端PP表现依然强于PE，当前L-P走扩的动力尚不充足，需先看到PE现货情况出现进一步好转。
本周一纯碱库存186.82万吨，环比上周四+1.18万吨；其中，轻碱库存98.60万吨，环比上周四+3.19万吨，重碱库存88.22万吨，环比上周四-2.01万吨。
纯碱日产高位，偶有波动，5月中旬后检修增加，阶段性影响产量，整体看上游供应压力持续。刚需目前整体持稳偏弱，光伏玻璃过剩加剧，预期冷修和堵窑增加，整体纯碱需求弹性有限。而价格向下的空间则需要库存也进一步积累去打开。中长期供应高位预期不变，等待产业矛盾进一步积累。
市场交易逻辑彻底回归现实，近期成本端有所抬升，天然气石油焦价格上涨，浮法玻璃产业链亏损加剧，或对价格有支撑。玻璃的现实是当前现货和库存的压力，本质是终端需求偏弱。从当下供需维度看，浮法玻璃日熔已经下滑到14.5万吨附近的低水平区间，但单纯的供给下行无法给予价格独立的驱动，不过后续产线的点火以及冷修仍要保持关注，比如湖北石油焦产线退出落地的情况。现实层面，无论供应预期如何变化，目前玻璃中游的高库存需要被进一步消化（因此即使某个阶段有期现正反馈，持续性也比较短暂，对价格的带动更是有限）。玻璃整体一直处于供需双弱的格局里，目前看价格弹性有限。
目前PVC仍处于减产兑现中，乙烯法开工率仍有进一步下滑的预期，但从库存状态看内需保持偏弱，且一体化装置利润维持，上方形成绝对压制。大格局上，排除非市场化因素，PVC整体需求平淡，缺乏明显亮点，供需格局仍偏过剩，这也导致价格弹性有限。继续关注供给端减量情况以及出口兑现程度。
【行情走势】原料支撑强劲，现货供应偏紧，天气扰动预期与宏观偏暖情绪下，天然橡胶高位持稳，夜盘沪胶主力合约收盘价为18305元/吨（295），20号胶主力合约收盘价为15540元/吨（265）,丁二烯橡胶延续震荡，期货主力合约收盘价为15855元/吨（45）。
1、据央视新闻消息，5月13日晚，美国总统特朗普乘专机抵达北京。应国家主席习近平邀请，美利坚合众国总统唐纳德·特朗普于5月13日至15日对中国进行国事访问。
2、截至2026年5月10日，中国天然橡胶社会库存132.7万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.6%。中国深色胶社会总库存为91.5万吨，增幅0.6%。其中青岛现货库存增1%；云南降1.6%；越南10增0.7%；NR库存小计持平。中国浅色胶社会总库存为41.2万吨，环比增0.8%。其中老全乳胶环比降0.7%，3L环比降0.8%，RU库存小计增加3.8%。（隆众资讯）
3、据马来西亚统计局，2026年3月天胶出口量同比降36.9%至33,137吨，环比降2.2%。其中44%出口至中国，其他依次为德国18.1%、葡萄牙4.6%、美国4.4%、巴西3.9%。季度数据显示，与2025年第四季度的79,247吨相比，天胶产量下降了10.4%至71,013吨。较2025年第一季度的95,101吨下降了25.3%。3月马来西亚天胶进口量为73,414吨，同比降19.9%，环比降5.8%，其主要进口来源国为泰国、科特迪瓦、菲律宾、缅甸等。3月可监控天胶总产量为20,310吨，同比降29.3%，环比降8.2%。3月马来西亚天然橡胶库存为139,174吨，环比降1.8%，同比降36.2%。其中79.1%库存集中于橡胶加工商手中，下游终端库存占20.8%，大型种植园主库存占0.1%。3月马来西亚国内天胶消费总量同比降6.8%至20,259吨，环比降0.2%。乳胶手套行业消费占比64.5%，轮胎和胶管消费占比6.9%，橡胶线%，其他行业占比11.6%。（QinRex）4
、乘联分会数据显示，5月1—10日，全国乘用车市场零售40.7万辆，同比下降21%，环比增长36%，今年以来累计零售601.2万辆，同比下降19%。5月1—10日，全国乘用车市场新能源零售22.6万辆，同比下降13%，环比增长27%，今年以来累计零售298.4万辆，同比下降17%。5
、美国4月PPI年率录得6%，为2022年12月以来新高，高于市场预期的4.9%。同时美国4月核心CPI超出预期，随即市场出现下跌。在冲突尚无平息迹象的情况下，未来数月物价仍可能继续上涨，且影响范围将进一步扩大。6
、根据越南海关最新公布的数据，2026年4月，越南橡胶出口总量为6.87万吨，环比下降37.03%，同比下降4.45%。2026年1-4月累计出口45.9万吨，同比微增0.32万吨，增幅为0.7%。【现货动态】
16700价格元/吨（100），进浓乳厂17200价格元/吨（200），价差500元/吨(100)，原料抢收加剧，现货端贸易商惜售情绪强，胶价强势拉涨创新高。截止下午收盘，上海国营全乳胶报价为18200元/吨(550)，上海泰三烟片报价为21450元/吨(550)，泰混人民币报价为17650元/吨(550)，印尼标胶港口美金报价为2300美元/吨(50)，越南SVR10山东市场价为17250元/吨(550)，非洲10号胶市场价为2240美元/吨(70)。全乳胶-RU主力基差为-125(-25)，全乳-泰混价差为550(0)。丁二烯和顺丁橡胶震荡上涨，顺丁橡胶
BR9000山东市场价为15700元/吨(50)，对应主力合约基差为-225元/吨（-110），浙江传化市场价为15700元/吨(150)，华南主流市场价为15500元/吨(50)；丁二烯山东市场价为12950元/吨(300)，丁二烯韩国FOB中间价为1720元/吨(0)，丁二烯欧洲FOB中间价为1390元/吨(-25)。【南华观点】
天然橡胶产区天气环比改善，产区降雨增多改善墒情，局部有强降雨但影响有限，随产区步入雨季，干旱风险降低，但年中强厄尔尼诺带来旱涝急转等天气扰动预期较强。短期原料偏紧与中期浓乳分流使胶价成本支撑较强，越南货源持续偏紧，浅色胶估值走强；
NR仓单偏低，深色胶现货流动性较紧，4月干胶进口同环比下滑，泰国与越南货源有限，但整体库存仍偏高。需求方面，国内轮胎企业生产装置运行平稳，部分受原材料成本承压影响小幅减产，整体维持刚性采购。目前国内终端出货表现平淡，行业库存呈小幅积累态势，但其他制品需求改善有限；4月终端出口承压，海外经济复苏势头或受能源危机困扰，国内消费政策刺激与固定资产投资复苏，内需具有一定韧性。终端消费与成品库存仍有压力，欧洲双反裁决扰动，而干胶库存去库偏慢，后续关注干胶与下游成品去库节奏和轮胎开工情况。长期来看，产区供应周期和结构趋势下，随需求稳定增长，带来长期偏多驱动机会，而天气、宏观政策带来的季节性与周期性扰动有所加大；中期需关注产区季节性供应上量压力与需求韧性能否延续；短期关注去库速度、天气变化和地缘变化的影响。
中东地区局势仍紧张，但谈判进度遇阻。丁二烯橡胶供应端维持偏紧，上游供应恢复仍需时间。亚洲乙烯装置开工维持偏低，丁二烯开工率小幅下降，后续丁二烯装置5月部分检修重启但6月进一步增量有限，且丁二烯下游加工利润有所改善，对丁二烯需求与价格形成一定支撑。近期海外丁二烯价格有所回落。顺丁橡胶利润压力有所缓解，但国内顺丁装置开工率维持偏低，近端供应仍维持偏紧，而对外出口驱动仍存。成本居高使得需求端承压，下游综合成本上抬和终端库存压力加强下游采购的谨慎观望情绪，叠加中东区域出口受限、宏观需求承压，刚需采购居多，库存去化速度放缓；前期成本压力随局势缓和有所缓解，原料供应边际放宽，但下游开工持稳，需求预期不弱与逢低备库场景下，合成橡胶下方存在支撑。综合来看，顺丁橡胶近月供应仍偏紧，地缘局势摇摆扰动情绪，成本松动与终端需求带来压力，局势谈判不确定性带来风险溢价，预计随局势变化震荡。【策略建议】
、RU维持偏强震荡，但天气改善和需求转弱带来上方压力，区间震荡下逢低偏多看待，短期冲高警惕回调风险，持续关注宏观情绪扰动与供应实际上量情况。BR观望，可考虑逢低构建期权保护，近端下方存在支撑，或维持震荡，风险仍存，关注局势进展。套利方面，月差策略观望；关注NR-RU和RU-BR价差机会。黑色早评
&热卷：估值相对较高，继续上涨需要炉料端发力【盘面回顾】夜盘成材震荡偏弱
【核心逻辑】成本端支撑较强，焦炭提涨推高吨钢成本，铁矿有高铁水的支撑，上周钢厂盈利率环差
+9.09%，利润回升明显，目前已经超过60%的钢厂盈利，在这样的情况下钢厂有铁水增产的预期和对铁矿的补库需求，支撑铁矿价格，尽管目前铁矿高库存但好在呈现去库的趋势。另一方面，钢材五大材库存季节性去库趋势，虽然上周因五一节假日需求走弱后去库速度放缓，后续去库速度应该会改善。海外钢材价格走强，海内外价格拉大，钢材出口利润回升，同时带动国内价格。基本面端，供应端上周铁水日均产量238.91万吨，环比基本持平微增，目前钢厂盈利率60%左右，超过半数钢厂盈利，铁水产量预计缓慢爬升，后续供应增加如果钢材不能承接可能造成一定的压力。五月中上旬是上半年的需求高峰，但下旬开始可能进入南方的梅雨季节，户外施工放缓，建材需求面临加速下滑。目前电炉平电已经盈利，后续电炉供应增加，钢材估值价格相对较高是目前潜在的利空因素。
【南华观点】钢材目前自身基本面矛盾不大，整体去库尚可，更多跟随炉料端，但5月处于旺季向淡季过渡的节点，利润恢复供应量可能增加，后续钢材趋势性上涨的难度较大，但海外钢材价格的走强，高炉利润和出口利润的稳步抬升好转，钢材价格震荡偏强，钢材继续上涨需要炉料端的发力，近期估值较高可能有回落风险铁矿石：支撑存在
ArcelorMittal）于5月11日成功重启了位于西班牙希洪港工厂（Gijón plant）的B号高炉。此次重启是在顺利通过压力测试后完成的。该高炉位于西班牙阿斯图里亚斯地区（Asturias），此前因技术故障已停产约六个月。今年2月，由于一次安全重启的尝试失败，公司被迫对高炉进行冷却和清空处理。尽管原计划于6月底重启，但维修工作得以加速推进，使得重启时间提前至5月中旬。据悉，希洪港工厂运营着两座高炉，分别是A号和B号。其中，B号高炉的生铁年产能约为220万至235万吨。两座高炉共同作为阿斯图里亚斯钢铁厂的一部分运行，使该钢铁厂的总生铁年产能达到470万吨。预计B号高炉将在复产一个月内达到满负荷生产，并与A号高炉并行运营。这一时间安排与欧洲钢铁需求增长预期相吻合，新的欧盟保护措施也为市场复苏提供了支撑。【南华观点】黑色板块资金显著流入，整体估值处于低位，需求预期边际改善，受资金抱团青睐。当前盘面脱离传统复产周期逻辑，并非炉料成本带动钢价上行，钢厂利润明显修复，反映市场对后续需求抱有乐观预期。
供应端，全球铁矿发运持续回升，澳洲非主流矿及非澳巴国家发运增量突出，高矿价刺激非主流矿供给释放；海运运费维持季节性高位，对矿价形成一定支撑。
需求端，铁水产量持稳，但后续上行空间有限，五大材产量回落、需求步入季节性走弱，去库节奏放缓。钢厂盈利快速扩张，对铁水形成托底；热卷产销同步回落，库存去库放缓，基本面边际转弱。
库存港口仍处季节性去库，但行情已提前透支基本面。估值层面，铁矿基差走弱、期货强于现货，掉期创近两年新高；螺纹估值同样偏高，盘面脱离合理区间。整体来看，黑色资金推升估值，但供给增量充裕、行情超前基本面，高位追多风险已明显加大。
09偏弱运行，低位震荡。【信息整理】短期焦煤价格受下游供需稳定、动力煤旺季预期，存在价格支撑。但随着焦炭三轮提涨落地，本轮铁水产量上升、刚需驱动的价格上涨周期已基本进入尾声，后续随着成材淡季特征愈发明显，蒙煤进口持续高位，以及贸易商囤货意愿减弱，价格将迎来由涨转跌拐点。
1350-1380元/吨之间，因此短期价格也难突破前高；同时当前最低仓单成本仍为蒙煤长协仓单，二季度仓单成本维持950-1000元/吨附近，相对偏低的山西主焦煤品种仓单测算在1200元/吨附近【南华观点】市场对煤炭的预期有所下滑。供应端，蒙煤因假期通关短期回落，节后快速回归高位，国内煤矿持续复产；煤价回升打开海煤进口利润，后续海外供应有望增量，焦煤上方始终受高供给压制。
需求端，铁水产量维持平稳，受高炉检修约束后续上行空间有限。五大材需求季节性走弱、产量回落，去库节奏放缓；钢厂盈利快速扩张，对铁水形成支撑。热卷产销同步回落、去库放缓，基本面边际转弱，焦炭第三轮提涨已落地。
库存由上游向下游转移，甘其毛都口岸库存小幅回落但绝对库存仍处高位，高煤价将进一步刺激发运。整体来看，预期修复与钢厂高利润带动焦煤估值修复，但蒙煤高供给压制上行高度。硅铁
【核心逻辑】铁合金目前的矛盾在于供应增加和下游需求转弱之间的矛盾，以及利润亏损和成本边际的矛盾。宁夏产区利润已经转正，硅铁产量快速回升，位于历史同期中高水平，前期因亏损导致的减产已经基本被抹平，上方供应压力累积。需求端，目前钢材盈利率继续回升，钢厂盈利率60%左右，超半数企业盈利，但旺季之后需求转弱，铁水维持高位震荡增量有限，对铁合金的需求增量有限，维持按需采购。成本端宁夏地区下调电价0.01元/度，青海地区下调0.025元/吨，铁合金成本部分地区下降。硅锰此前交易减产逻辑，但实际兑现有限铁合金高位回落接近成本附近，硅锰产量回升。锰矿港口库存累库，锰矿报价回调。库存端，硅铁企业库存6。7万吨，环比+11.60%，但硅铁仓单数量位于历史同期偏低水平；硅锰库存37.5万吨，库存同期仍处于近5年历史同期最高水平，去库压力相对较大。【南华观点】铁合金上涨动力较弱，但硅铁仓单偏低，超季节性注销仓单，对硅铁有一定支撑
300斤肥猪出现倒挂现象：东北及山东市场中，300斤猪较标猪低0.1元/斤左右，350斤猪源与标猪价差不明显，持平或略高0.1元/斤。具体来看，辽宁地区标肥价差收窄后基本维持，散户标猪价格参考4.6-4.7元/斤，300斤猪源较标猪低0.1元/斤，350斤猪源较标猪持平或略高0.1元/斤，不同体型有差异。河南地区标肥价差稳定，标猪及大猪报价均稳定，散户区间参考4.8-5.0元/斤，300斤参考4.9-4.95元/斤，350斤左右大猪参考5.0-5.1元/斤，大猪报价有明显差价。山东地区标肥价差变动有限，价差较小，标猪主流4.8-4.9元/斤，300斤较标猪低0.1-0.2元/斤，350斤以上较标猪持平，部分稍高0.1元/斤。四川地区标肥差窄调为主，涨价后肥猪暂未跟随上调，价差稍有收窄，散户标猪主流4.6-4.7元/斤，300斤左右大猪较标猪高0.25元/斤，350斤较标猪高0.6元/斤。湖南地区肥标价差维持稳定，散户标猪主流4.6-4.7元/斤，300斤左右猪源比标猪高0.2元/斤，350斤比标猪高0.4元/斤。两广地区肥标价差波动不大，基本稳定运行，300斤左右猪源较标猪高0.2元/斤，350斤猪源较标猪溢价0.4元/斤，部分好体型猪源溢价可达0.5元/斤。【核心逻辑】
前期养殖场通过压栏惜售等方式推动生猪上涨但是屠宰端方面对于高价猪源认购意愿较差压制价格上行空间，并且长期来看能繁母猪存栏依旧处于高位，供应压力仍存。
ICE）期棉冲高回落，上涨近1%，得州旱情持续，对棉价形成支撑。隔夜郑棉上涨超0.5%。【市场信息】
年3月，美国纺织品服装进口量74.73亿平方米，同比减少4.13%，环比增加12.16%；纺服进口金额81.25亿美元，同比减少7.81%，环比增加10.06%。2026年3月，美国棉制品进口量为13.01亿平方米，同比减少12.74%，环比增加5.98%；进口金额为33.8亿美元，同比减少11.91%，环比增加10.38%。2. 2026
年4月，巴西棉出口量为37.0万吨，环比（34.8万吨）增加6.5%，同比（23.9万吨）增加54.9%。【核心逻辑】近日下游终端订单季节性走弱，纱布厂负荷稳中略降，市场交投有所转淡，成品库存小幅回升，同时棉价快速拉涨后纱线跟涨乏力，纱厂即期利润继续受到挤压，纺企对高价棉抵触心态浓厚，原料采购较少，多以消耗前期库存为主。当前新疆新棉已基本出苗，多处于三至五片真叶期，今年新疆整体气温偏高，有效积温持续增加，棉苗长势良好，但近日新疆各产区迎来降温天气，或影响棉苗生长进度，本周末至下周气温或将回升至近年均值以上，同时近日北疆产区降水或有增加，尤其是博州产区，需关注棉苗病害情况。近期美棉各产区气温或再度攀升，得州西北部棉区降水仍较少，土壤墒情不容乐观，且短期未见强降水预报，若持续或影响其单产及弃耕率，而其余产区旱情在五月的降水下有所缓和，土壤湿度得到恢复，未来还需着重关注得州棉区降水情况。
【南华观点】近期下游需求转弱，美棉产区旱情边际缓和，且在棉价迅速拉涨下市场对抛储政策预期加强，棉价回调压力累积，但当前下游库存压力尚且不大，新季供需收紧预期暂未改变，仍对棉价形成支撑，关注下方万六关口支撑情况。
2026年5月13日全国农产品批发市场鸡蛋均价为9.13元/公斤，比昨日上升0.6%。从行业报价来看，当天全国鸡蛋主流成交区间在4.09-4.8元/斤，均价约4.42元/斤，较前一日微涨0.01元，整体处于高位企稳状态。从重点市场看，全国价格基本企稳，北方市场稳定，广东等地则高位领涨。具体地区方面，主产区中山东均价
8.84元/公斤、河北8.43元/公斤、河南褐壳大蛋到户价约4.4元/斤、辽宁约8.2元/公斤；主销区中北京主流参考价193元/44斤（约8.80元/公斤）、上海127元/27.5斤（约9.24元/公斤）、广东均价9.47元/公斤领涨。此外，当天鸡蛋现货价格报9.25元/公斤，近一周累计上涨0.65元，近一个月累计上涨1.6元。【核心逻辑】
“老鸡淘汰、新鸡未丰、产蛋率偏低”的三重收缩局面，新开产蛋鸡补充不足，产能边际收紧；需求端受端午备货提前启动刺激，食品厂和商超补库积极，终端刚需稳定。受此影响，贸易商拿货积极性提升，养殖端惜售挺价，产区可售货源不多，部分主产区甚至出现贸易商抢货补库现象。【南华观点】
【行情走势】原料支撑强劲，现货供应偏紧，天气扰动预期与宏观偏暖情绪下，天然橡胶高位持稳，夜盘沪胶主力合约收盘价为
18305元/吨（295），20号胶主力合约收盘价为15540元/吨（265）,丁二烯橡胶延续震荡，期货主力合约收盘价为15855元/吨（45）。【相关资讯】
、据央视新闻消息，5月13日晚，美国总统特朗普乘专机抵达北京。应国家主席习近平邀请，美利坚合众国总统唐纳德·特朗普于5月13日至15日对中国进行国事访问。2
、截至2026年5月10日，中国天然橡胶社会库存132.7万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.6%。中国深色胶社会总库存为91.5万吨，增幅0.6%。其中青岛现货库存增1%；云南降1.6%；越南10增0.7%；NR库存小计持平。中国浅色胶社会总库存为41.2万吨，环比增0.8%。其中老全乳胶环比降0.7%，3L环比降0.8%，RU库存小计增加3.8%。（隆众资讯）返回搜狐，查看更多
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